8月3日财新PMI数据分析来看，服务业下滑速度并不快，侧面或说明了当前整体经济稳步的增长强度上相对温和。再者也说明目前在一些列消费政策刺激下，市场预期相较于实际的微观经济活力表现略高。同时也能看到服务业景气度仍维持在荣枯线之上，政策密集出台对经济底部的确认逐步增强，开始形成了一个由相对底部向绝对底部转换的过程。

  国内宏观方面慢慢的出现新的政策增量部分，一是中国结算表示，拟自2023年10月起逐步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。二是郑州和深圳对于房地产限售以及公积金提取比例上的政策放宽。政策实质性落地效果开始显现，前期总量政策的有效性有望持续提升。这对于接下来经济稳步的增长动力所形成的增量部分一是金融长期资金市场的活跃程度对市场预期的指引，要建立长周期的稳定经济稳步的增长信心机制；二是居民部门财富增长路径与长期资金市场运行的一致性，需要通过扩大消费市场形成良性循环格局。而央行公布的精准实施差别化住房信贷政策，旨在满足民营房地产的合理融资需求，也从侧面给出了对于房地产市场的后续政策信号。整体看来，国内宏观政策面信号持续强化下半年的稳增长预期，实际上对当前商品和权益市场的信心提振作用也在不断增强。

  昨日美国非制造业PMI数据的环比下滑，使市场开始确认一部分其国内经济下滑的风险，但传递的强度较弱，并非我们大家都认为的超预期数据表现，服务业景气度的整体下降速度来看还是相对偏慢，也体现了美国经济韧性对衰退风险的托底过程。

  同时美国当周初请失业人数22.7万人，符合市场预期，对市场影响较小。而英国方面选择加息对于后续通胀预期的强化，从目前来看，或许并不支持市场对9月美联储加息概率上升的判断。当前美元持续走强的同时，原油价格仍处于高位，更多体现的或许是美元作为避险资产的需求，而对于加息打压原油市场行情报价的逻辑则出现了明显变化。

  结合国际和国内宏观，今天继续验证了昨日对于国内经济基本面向好的判断，但强度仍有待增大。海外市场则更类似于原地踏步的节奏，再叠加目前美元的强劲表现和政府债务问题，市场风险隐患仍存，需要密切跟踪经济数据的变化。所以最终给出的市场宏观节奏就形成了目前的震荡偏弱的态势。

  黑海粮食协议方面目前乌克兰开始考虑为运粮船提供新的保险进而保障出口恢复，同时乌克兰粮食集团将2023年小麦收获量预测提高了13%。对于后续供应的预期恢复建立潜在的条件。而俄方面昨日也有转向缓和的表态。所以如果协议续签，那么谷物市场贸易格局恢复稳定的过程，将使此前经历的价格大大波动风险进一步收敛。

  印度5%碎米价格创历史上最新的记录，达到每公吨450-455美元。同时昨日有关于越南在当前全球大米市场行情报价上涨阶段提高大米产量的预期。在天气问题持续扰动下，印度和泰国大米后续能否形成有效的供应预期尚不明确；同时印度官方政策表态对于大米出口市场的影响会有所冲击，长周期上或将继续放大目前大米市场供应对价格形成的不确定性。

  油脂方面机构预测的美国大豆产量41.73亿蒲式耳，平均单产为每英亩50.5蒲式耳。相较于美国农业部的52蒲式耳/英亩的水平过于保守。这也说明在干旱天气缓解的情况下，美豆开始步入天气升水下修的过程，但一方面考虑到美豆出口及压榨需求仍偏强，另一方面则是对于天气长期改善的信心不充分，实际市场能够给出的修复过程可能会偏慢。而对于巴西大豆的产量评估到目前为止，5家机构给出的均是产量同比增加，但增幅水平并不高。所以南美方面的大豆供应预期也仍然是在天气的主导下展开。

  棕榈油7月产量继续保持增加，而增幅相对偏低，关注棕榈油印度市场需求的回升以及棕榈油累库阶段下的库存释放节奏。同时关注生物柴油对豆油的需求，或将从其中能找到美国经济进一步衰退的迹象，尤其是美国上调豆油需求的问题上，或是在其经济衰退压力下商品市场的重定价逻辑使然。在原油价格仍处高位阶段，对豆油继续形成驱动，但需求能够给出的拐点仍看不到，所以目前对于豆油维持偏空但不过于空的判断，尽管CBOT豆油价格阶段性下行，但不会进入深度调整。

  ·农业日报No.174：宏观避险情绪发酵 商品市场集体回落 （20230803）

  ·农业日报No.173：美国经济前景不确定性仍存 农产品短期偏弱 （20230802）

  ·农业日报No.172：宏观市场乐观预期仍存 谷物回吐风险升水 （20230801）

  ·农业日报No.171： 美国经济韧性仍存 关注粮食贸易壁垒（20230731）