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斗式提升机龙头制造商和泰机电 冲刺深市主板IPO

斗式提升机龙头制造商和泰机电 冲刺深市主板IPO
发布时间:2023-10-18 17:13:31 作者: 淘金网app官方下载

  2023年2月2日,中国证监会发布核准杭州和泰机电001225)首次公开发行股票的批复,核准和泰机电公开发行不超过1,616.68万股。2月6日,和泰机电正式于深市主板开启招股环节。

  公司此次IPO拟募资6.88亿元,其中5.21亿元用于年产300万节大节距输送设备链条智能制造项目,建设期为2.5年;9,332万元投入卸船提升机研发及产业化项目,建设期为1年;7,433万元投入提升设备研发技术中心建设项目,建设期为2年。

  目前看来,近三十年深耕物料输送设备领域的和泰机电,已经是斗式提升机龙头制造商,产品主要使用在于水泥行业,覆盖了超80%的A股水泥制造业上市公司。公司当前构筑起了技术、规模、品牌等多重竞争优势,公司于2021年更是实现几乎翻倍的净利增长,公司也连续多年保持增产且达到产能饱和的状态。展望未来,下游市场持续发力叠加公司大规模扩产,和泰机电有望继续维持业绩高增长态势。

  1995年成立的和泰机电,是国内较早从事物料输送设备研发、设计、生产和销售的制造商之一,成立以来,公司深耕垂直物料输送设备制造业,经过近30年的稳步发展,在研发技术、产品设计、生产制造以及综合服务等方面积累了丰富的经验。

  目前公司基本的产品包括板链斗式提升机、胶带斗式提升机等多系列输送设备及其配件。其中大规格、高能效板链斗式提升机为公司的主打产品,其以钢制链条为牵引构件,具有输送量大、耐久性强、设备运行稳定度高、提升高度高等特点。该产品被大范围的应用于水泥建材等行业,一般适用于厂区内水泥等散状物料提升,是水泥生产线的重要组成部分。

  相比板链斗式提升机,胶带斗式提升机提升高度则更高,功耗低、运行平稳,可应用于生料入窑,生料入库等环节。由于牵引构件为胶带,胶带斗式提升机通常用于150℃以下粉状、半磨琢性粉状物料的输送。

  链条、料斗、钢丝胶带等易损配件运行磨损后需部分或全部更新,寿命一般为2-3年,更换频率较高。链条为板链斗式提升机核心部件之一,品质对整机运行效率有较大影响,和泰机电链条产品型号较多,具有高强度、高耐磨性等特点,能够很好的满足客户多元化需求。

  技术、规模方面均积累了显著优势的和泰机电,已拥有一众知名客户,销售覆盖全球多地。

  由于物料输送设备的质量必然的联系到水泥建材、港口、钢铁、化工等下业的作业安全、成本与效率,是客户关注的核心要素之一,也是衡量公司商品市场竞争力的重要指标。而输送设备及其附属产品的规格较多,制造商在产品设计、工艺技术、材料采购、生产管理等所有的环节均需要严格质量控制。

  截至目前,和泰机电共获得了物料输送设备授权专利86项,其中发明专利12项,公司在垂直提升设备细分行业具有一定先进优势。

  同时,公司还建立了覆盖全国的销售服务网络。经过多年的市场开发和品牌培养,公司已与中国建材、华润水泥、海螺水泥600585)、金隅集团601992)(冀东水泥000401))、山水集团、华新水泥600801)、红狮集团等国内水泥建材行业的主要企业保持着合作伙伴关系。当前18家A股水泥制造业上市公司,公司已覆盖了15家。

  此外,和泰机电还响应国家“一带一路”战略方针,积极布局海外市场,先后取得CE认证、ATEX防爆认证等产品资质认证,客户辐射东南亚、中东、非洲、美洲等地区。

  2016至2021年,和泰机电最主要的下游应用领域水泥行业,其P.O42.5散装水泥价格平均价格分别为280.39元/吨、350.43元/吨、424.14元/吨、440.83元/吨、436.71元/吨和488.37元/吨,2017年以来持续维持着高位。供给侧结构性改革下,行业头部大型水泥集团受益明显,行业景气度提升促进企业加快设备更新频率,以技改方式提高生产能力。

  同时,根据数据库对全国75家大型水泥集团近5年产能情况的统计,2016年供给侧结构性改革提出以来,头部企业产能提升趋势明显,2019年、2020年平均产能分别提高87.07万吨/年,61.78万吨/年,随着中小水泥窑关停,大型水泥集团产能提升需求迫切,快速弥补下游需求缺口。

  和泰机电客户包括中国建材、华润水泥、山水集团、冀东水泥等国内大型水泥制造商,下业景气度提高为公司业绩高增长提供支撑。

  此背景下,公司板链斗式提升机、胶带斗式提升机以及易损配件业务均呈现增长态势,带动公司2019-2021年营收规模分别达到3.35亿元、4.1亿元和5.12亿元,2020、2021年分别同比增长22.43%、24.65%。

  基于技术、质量领先的基础上,公司产品还融入了个性化设计,具备一定的定制特征,再加上产品体系配套性强和品牌优势,和泰机电整体毛利率相比于可比公司毛利率均值水平高出不少。

  2019-2021年,和泰机电毛利率分别是43.98%、44.82%、46.40%,呈现持续提升态势的同时,相较可比公司均值而言,毛利率水平处于行业中等偏上水平。

  公司2019-2021年净利润分别为1.05亿元、1.11亿元、2.06亿元,扣除资产处置、政府补助等非经常性损益后的净利润分别为7,367.73万元、9,978.98万元、1.44亿元,2020、2021年分别同比增长35.44%、43.85%,盈利质量和净利增速都在不断提升。

  此外有必要注意一下的是,公司2019-2021年及2022上半年应收款分别仅占流动资产比例的5.91%、1.35%、0.58%、0.92%,维持着极低的状态,而在手现金比例则稳定在半数以上,流动资产结构十分“漂亮”。

  此背景下,公司现金流十分健康。2019-2021年及2022上半年经营现金净流入分别达到了1.37亿元、1.22亿元、1.33亿元、7,420.8万元,基本覆盖对应年度的净利润规模。

  展望未来,下游市场持续发力叠加大规模扩产,为公司业绩持续高增长奠定了稳固的基石。

  2016年,全国工业行业积极做出响应供给侧结构性改革,扩大有效供给,实现效益改善,在“三去一降一补”的大环境下,行业发展进入新一轮周期。受国家供给侧结构性改革政策深化的影响,2017年起输送设备制造业产量下滑;同时国家加大对环保问题的监管和问责,水泥建材、港口、钢铁、化工等行业中小型经营者加速淘汰,产能向头部企业集中,旧设备升级改造需求日益增强。

  2019年以来,随着供给侧产能消化完毕,输送设备产量降势逐渐企稳。2021年4季度,输送设备产量同比增幅13.67%,呈现小幅增长。展望未来,受益于我们国家的经济的稳步发展、国家产业政策的支持,输送设备制造业会继续保持比较高景气度,其市场规模有望持续扩大。

  2020年初受疫情影响,各类固定资产投资下滑严重,叠加海外疫情控制不力等因素影响,国内把“内需”发展放在首位,积极扩大国内需求,实施老旧小区改造,加强传统基础设施和新型基础设施投资,促进传统产业改造升级,扩大战略性新兴起的产业投资。

  在积极的逆周期调节政策下,水泥行业作为典型“纯内需”板块,受益明显,2021年水泥产量23.63亿吨,产量维持在高位平台期。

  与此同时,随着国内连续搬运设备制造业行业技术水准不断发展,市场份额和盈利空间逐渐向大品牌、大企业集中,市场进入到强者恒强的阶段,行业利润水准不断上升,近年来国内连续搬运设备制造业的毛利率,就整体呈上行走势。

  此外,随着“一带一路”的战略深化,使得和泰机电这样的行业头部企业,海外需求也在不断提升。

  近年来,受益于“一带一路”等因素的积极影响,我国输送设备远销多个国家和地区,优秀企业不断加大海外宣传、推广力度,快速拓展海外新客户。根据海关总署统计,2019年输送设备产品出口金额18.40亿美元;进口金额11.62亿美元;进出口总额达到30.02亿美元,同比增长3.37%,实现贸易顺差6.78亿美元。

  最直观能看到的是,和泰机电由于销售订单数量逐年上升,2019-2021年产能分别为7,090.8吨、7,713.9吨和10194吨,产能逐步扩大;并且利用率分别为101.76%、111.67%、102.17%,持续处于饱和运转状态。

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